2018年04月13日

贸易摩擦引发E-迷你标普500指数期权波动率攀升

2018年04月13日

4月,在中美贸易摩擦持续升温的背景下,美股波动率明显回归。芝商所数据显示,以科技股为首的纳斯达克指数进入大幅下修阶段;美国国债和黄金期货在“避险”交易中反弹时,波动性急剧上升;2018年标普500指数隐含波动率与去年同期相比显著上升。


   芝商所首席经济学家Bluford Putnam发布报告表示,贸易冲突对全球经济增长的威胁最大。全球增长也面临其他风险,如美联储正在结束量化宽松并提高利率,但政策转变的过程是渐进式的,而且向市场提供了充分的指引。如果当前全球经济的同步增长突然结束,全面贸易冲突有可能是罪魁祸首。


   然而我们认为,中美贸易摩擦可能是一个持续较长时间的博弈过程。从产业结构来看,产业的国际分工结构短期内是改变不了的,产业设备、技术储备和产业工人是需要长期积累的。得益于成本优势,加入WTO后中国在全球产业链中承担生产国的角色。尽管近年来随着经济体量的增加、产业结构的转型,中国出口逐步转向高附加值,全球低端制造业转向东南亚国家,但中国世界工厂的地位短期难以动摇。


   那么为何美国还执意发动贸易摩擦呢?主要原因是美国需要达成几个目的:一是为中期选举造势,5—11月是美国中期选举的敏感期;二是致力于改变全球贸易规则,希望重构有利于美国的新的国际分工体系;三是希望在中国制造业升级和高新技术产业突破的时代分享利益。根据美国贸易代表办公室(USTR)提供的信息,对于特定的中国商品,美国将征收25%的关税。这些产品包括航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品等1300个类别。美国对华经贸利益诉求体现在:服务业市场对美开放,尤其是金融服务、影像服务、新兴服务市场如信息技术领域开放;农产品市场对美开放,减少中国对美农产品进口限制等。


   从中美贸易摩擦来看,如果贸易摩擦升级为全面贸易战,那么全球经济复苏势头可能提前终结,并没有最终的赢家。2008年金融危机之后以及2011—2015年中国经济转型背景下,经济复苏的领头羊是中国,中国名义GDP增速的见底回升领先美国和欧元区,从贸易角度看,中国的进口增速也领先全球的贸易增速。当前,中国对世界经济增长的贡献率在30%以上,中美贸易博弈的持久性对全球经济的伤害不可忽视。


   回到美股走势,统计发现美国企业盈利的增速滞后于全球贸易增速1个季度左右,而且与全球贸易增速的相关性更高,这显示美国企业的盈利更容易受到全球贸易的影响,如果美国为了消除贸易逆差而导致全球经济和贸易增长放缓,那么不仅货物流而且资本流都会出现中断,从而估值存在泡沫的美股调整力度将远强于A股。


   截至4月9日,CBOE的VIX指数(标普500波动率指数)依旧处于高位,为21.77点。未来标普500指数波动率还会加剧,因此,可做多芝商所E-迷你标普500指数期权的波动率。


   图为4月E-迷你标普500指数期货期权隐含波动率



来源:期货日报 作者:程小勇


发布时间:

互联网手机期货开户最低手续费 再送现金红包 点击查看详情

期权中国网声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议,请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。本网与网站内所含期货公司为合作伙伴关系,所载期货公司信息均为网络采集,若觉不妥请与本网联系!如需转载本网原创文章请注明来源为期权中国网,否则本网将依法追究转载方责任。

会员收藏
提示

收藏成功!

查看我的收藏>>

提示

您已收藏

查看我的收藏>>